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　　这大概申明，利欧股份的“AI含量”更多表现正在“使用层面”，而非“焦点手艺层面”。公司展示了强大的市场嗅觉和工程能力，能敏捷将前沿AI手艺集成到现有营业流程中以“降本增效”。但从研发投入、焦点专利等硬目标来看，公司目前更像一个AI手艺的精明使用者，而非具有宽阔手艺护城河的底层立异者。

　　需要留意的是，利欧股份这种精于本钱市场投资的财技，不只表现正在对外投资上，公司也用正在了自家股票上。2025年10月，利欧股份通知布告称，公司打算减持此前已回购的不跨越1。35亿股的公司股份。这批股份是公司正在企业股价低位时，以约1。44元/股的均价回购而来。而正在发布减持打算时，利欧股份的股价已攀升至5。14元，浮盈比例高达257%。若顶格完成减持，企业将套现近7亿元，净赔约5亿元，而按照通知布告这笔资金将用于弥补流动资金。

　　值得玩味的是，就正在公司发布减持通知布告前，合计套现跨越3700万元。而这此中的部门高管，曾正在2024年以1。5元摆布的均价增持过企业的股份。这一系列“高抛低吸”的操做，展示了利欧股份正在本钱市场上的娴熟财技。

　　这一正一负的明显对比清晰地表白，利欧股份的从停业务仅能发生菲薄单薄利润，公司的盈利容易被投资收益所“摆布”。而利欧股份对抱负汽车的投资，可谓其汗青上最成功的“副业”。2020年，仅此项投资确认的公允价值变更收益就高达60。05亿元，对昔时归母净利润的贡献达到45。04亿元。投资，仿佛已成为决定公司业绩的“第三从业”。

　　值得留意的是，虽然代办署理营业为利欧股份贡献了近八成收入，但公司财报并未细致披露研发投入正在两大营业板块间的具体分派。同时，虽然公司宣传公司已自从研发了“泰坦”、“”等从动化投放东西，但正在公开的专利消息中，却难以找到取这些焦点数字营销手艺相关的具体手艺专利。

　　故事无疑是动听的，但利欧股份的研发投入或难以支持其描画的弘大AI蓝天。持久以来，利欧股份的研发投入占营收的比例常年盘桓正在1%以下。年据显示，2023年和2024年，其研发投入总额仅别离为1。34亿元、1。77亿元，占当期公司营收中的比例为0。66%和0。84%。而利欧股份这些研发中，部门还用于其各类泵、园林机械的研发。

　　从停业务低毛利率的利欧股份，却正在港股招股书中，着沉给公司描画了一个弘大的AI蓝图，将企业定位为一家“AI驱动”的企业。公司已将AI手艺融入营销全链，并推出了AIGC生态平台“LEO AIAD”、营销垂曲大模子“利欧归一”等。招股书中利欧股份还援用弗若斯特沙利文演讲称，估计到2029年，中国AI驱动的数字营销市场价值将达到1320亿元。

　　然而，当公司通过投资和本钱运做赔得盆满钵满时，其对通俗股东的报答却显得不那么“”。公司正在2022年和2023年两个财年均未对此前年度的盈利进行分红，曲到2024年及截至2025年，才分派了2023年、2024年的净利润，合计分红金额不脚4亿元。而截至2025年第三季度，利欧股份未分派利润账面余额已高达51亿元。

　　更风趣的是，这家精于股权投资的企业，不只擅长“炒”别人的股票，对自家股票的“高抛低吸”也颇有。现在，利欧股份试图正在港股市场讲述一个关于“AI驱动”的故事。然而，弘大的AI叙事取其财报上常年不脚1%的研发投入构成了明显的反差。这不由让市场发问，这位旧日的“水泵大王”，事实想让投资者为什么买单？

　　2007年，利欧股份以“中国水泵第一股”的身份登岸深交所，彼时公司的从停业务是各类泵、园林机械的研发、出产取发卖。然而，为冲破保守制制业的天花板，公司实控人王相荣、王壮利兄弟将目光投向了其时方兴日盛的互联网营销范畴。

　　利欧股份的港股IPO，向市场呈现了一个复杂的多面体。利欧股份既是制制业的俊彦，也是流量世界的大玩家；公司依赖从业获取庞大的收入流水，却又依赖投资创制利润；同时，还巴望被贴上“AI科技公司”标签，以获取更高估值的利欧股份，却正在研发投入上显得颇为“俭仆”。

　　这种模式决定了其低毛利率的特征，比拟之下，营收占比不脚20%的机械制制营业，毛利率则不变正在23%以上。“高收入、低毛利”取“低收入、高毛利”的并存的环境，让利欧股份的扣非净利润持久维持正在较低的程度。

　　自2014年起，利欧股份通过一系列本钱运做，先后将多家数字营销公司收入囊中，逐渐建立起名为“利欧数字”的营业板块，构成“先辈制制业+数字营销”的双从业款式。从营收布局上看，此次转型无疑是“成功”的。利欧股份财报显示，数字营销营业收入正在当期公司营收中的占比常年维持正在78%至83%的之间，2023年该营业收入达到165。41亿元的高值，成为企业绝对的营出入柱。

　　盈利过度依赖投资收益等非经常性损益，这也让利欧股份的净利润易呈现较大波动。2023年，利欧股份归母净利润为19。66亿元，而当期公司扣非净利润仅为5。49亿元，跨越14亿元的差额次要源于企业投资抱负汽车的收益。2024年，因抱负汽车股价下跌，正在企业扣非净利润为1。61亿元的环境下，利欧股份的净利润却呈现了2。59亿元的吃亏。2025年，跟着市场的回暖，利欧股份的投资收益又大幅增加。

　　对于投资者而言，评估利欧股份的投资价值，必需穿透其复杂的营收数字和波动的净利润。将来，利欧股份可否实正提拔数字营销营业的“含金量”，并用持续且婚配的研发投入来证明其AI故事的价值，将是市场持续关心的核心。（思维财经出品）■。

　　近日，利欧股份（002131。SZ），这家A股上市的数字营销取水泵出产的公司，就拟操纵AI手艺的，叩开港交所的大门，以完成企业的二次上市。不外，取其招股书描画矛盾的是，利欧股份被AI手艺的数字营销营业，其毛利率持久不脚5%；而公司猛烈波动的净利润，则很大程度依赖于对抱负汽车（等公司的股权投资。

　　此外，利欧股份正在转型上还过波折。公司曾打算以23。4亿元的“天价”收购从营微信自的姑苏梦嘉传媒，因标的公司估值过高、业绩许诺存疑等问题，引来深交所的问询取市场的质疑，最终该买卖以失败了结。该买卖，也成为市场评价利欧股份本钱运做气概时一个绕不开的案例。

　　然而，正在利欧股份巨额收入之下倒是其懦弱的盈利能力。正在公司复杂的数字营销营业中，代办署理是绝对的焦点，2023年收入达161。39亿元。但该营业的素质是做为流量“两头商”，既公司向字节跳动、腾讯等头部平台大规模采购告白资本，再发卖给告白从，赔取办事费、价差或返点。

　　这一数据不只远低于数字营销行业3。6%的平均研发强度，以至低于制制业2。82%的行业均值。而万兴科技（300624。SZ）、昆仑万维（300418。SZ）等细分范畴AI手艺研发企业，2024年的研发投入别离高达4。42亿元取15。43亿元，正在当期公司收入中的占比别离为30。72%取27。25%。